在今年1月刚刚完成一次地方国资体系内的股权整合后，华锡有色的控制权可能再次迎来变化。

9月11日晚，华锡有色发布公告称，公司收到间接控股股东广西关键金属产业发展集团转发的广西国资委通知，获悉广西国资委目前正在与中国五矿筹划重大合作事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。公司股票自9月14日起停牌，预计停牌时间不超过两个交易日。

公告并未进一步披露此次合作的具体方式，包括是否涉及股权划转、股份转让或其他资本运作安排，交易比例和后续资产整合计划也尚未明确。这意味着，中国五矿最终是否取得华锡有色控制权，仍需等待后续公告。

不过，从双方此前的一系列动作来看，此次合作并非毫无铺垫。近年来，中国五矿持续强化金属矿产主业，而广西也在加快整合自治区内锡、锑、铟等关键金属资源。此次华锡有色控制权事项，将两条资源整合路径进一步汇集到资本市场。

合作早有铺垫

华锡有色目前实际控制人为广西国资委，直接控股股东为华锡集团。截至今年6月末，华锡集团持有公司56.47%股份。

今年1月，华锡有色的股权关系已经经历过一次调整。北部湾港集团以所持华锡集团48.19%股权出资，与广西关键金属专项股权投资基金共同设立广西关键金属产业发展集团，随后又将剩余28.79%华锡集团股权无偿划转至该集团。由此，广西关键金属产业发展集团合计间接控制华锡有色56.47%股份，成为上市公司新的间接控股股东，但实际控制人仍为广西国资委。

这一调整的产业指向较为明确。根据华锡有色此前公告，广西组建关键金属集团的背景之一，是推动关键金属产业链延链补链强链、打造国家级产业集群。华锡有色则是这一体系中的核心上市平台。

华锡有色本身也经历过资产重组。2023年，原南化股份通过重大资产重组取得华锡矿业100%股权，主营业务由此转向有色金属勘探采选，并更名为华锡有色。目前，公司主要涉及锡、锌、铅、锑等有色金属产品。2026年上半年，公司实现营业收入30.39亿元，同比增长9.03%；归属于上市公司股东的净利润为5.34亿元，同比增长39.81%。

华锡有色的资源属性，也使此次控制权变化受到市场更多关注。今年以来，公司继续推进锡、锑、铟等核心矿种资源勘查和矿山扩产扩能。8月底，其托管企业五吉箭猪坡公司的锑多金属矿资源储量核实报告通过自然资源部评审备案，截至2024年末，核实区保有矿石资源量797.2万吨，锑资源储量规模达到大型。华锡有色同时表示，将持续推进五吉公司注入上市公司，解决同业竞争问题。

另一边，中国五矿与广西围绕关键金属资源的合作此前已有多次公开互动。2025年9月，广西壮族自治区党委书记陈刚在双方举行工作会谈时提出，希望中国五矿进一步加强与广西在有色金属产业、关键金属大宗商品储运基地等领域合作。到今年6月，双方合作方向进一步细化。中国五矿表示，希望围绕矿产资源整合、开发、精深加工和生态环境修复治理等领域与广西开展合作。广西壮族自治区主席韦韬也明确提出，希望共同打造国家级关键金属产业平台。

由此来看，此次控制权事项，将此前停留在产业合作层面的央地互动进一步延伸至上市公司层面。

中国五矿持续扩大资源版图

华锡有色并不是近年中国五矿参与央地资源整合的第一个案例。

2024年，中国五矿与青海省国资体系达成合作，共同组建中国盐湖工业集团，中国五矿持有中国盐湖53%股权。随后，中国盐湖收购青海国投等持有的盐湖股份股权，盐湖股份实际控制人由青海省国资委变更为中国五矿。

进入中国五矿体系后，盐湖资源整合仍在继续。2025年末，盐湖股份启动收购五矿盐湖51%股权，今年1月底完成交割。后者拥有一里坪盐湖相关锂、钾资源，由此进一步解决中国五矿体系内盐湖业务的同业竞争。

分析人士认为，与此次中国五矿和广西国资合作相比，两者都呈现出央企产业能力与地方资源禀赋结合的特点。

今年以来，中国五矿内部另一项大规模资本运作也在推进。

五矿发展正在实施重大资产重组，拟置出原有贸易相关资产，同时购买五矿矿业、鲁中矿业100%股权。根据7月披露的方案，拟置入两项资产作价合计281.15亿元。交易完成后，五矿发展主营业务将由金属矿产品贸易进一步转向黑色金属矿产开发利用。今年8月，该重组方案已获得国务院国资委原则同意。

从盐湖资源整合，到五矿发展"脱贸入矿"，再到此次与广西国资筹划重大合作，中国五矿近年来在资源端的资本运作已经呈现出较为明确的方向。

中国五矿官网显示，集团将金属矿产作为核心主业，已经形成从资源勘探、开发运营到冶炼加工、贸易物流的全产业链布局。截至2025年底，中国五矿资产总额接近1.5万亿元。

"如果此次合作最终涉及华锡有色控制权转移，中国五矿的资源版图将可能进一步延伸至华锡有色所重点布局的锡、锑、铟等关键金属。"业内人士说。

资源类央国企进入整合活跃期

近年来，矿产资源领域已经出现多起央地之间以及央企内部的专业化整合。如中国稀土集团通过国有股权划转取得广东稀土集团100%股权后，间接取得原广晟有色38.45%股份，上市公司实际控制人由广东省国资委变更为中国稀土集团，推动广东区域稀土资源进一步纳入央企专业化整合体系。此后，中国稀土集团又继续调整上市公司持股结构。

资本市场整体并购活跃度也明显上升。数据显示，2025年，沪市新增各类资产并购超过800单，其中，重大资产重组90单，同比增长55%；沪市主板央国企当年完成重大资产重组15单，新披露28单。2026年上半年，沪市又新增资产重组370家次，其中，重大资产重组32家次，交易金额超过3500亿元。

今年1月，国务院国资委明确表示，将聚焦国有资本"三个集中"，以重组整合为抓手推进国有经济布局优化和结构调整，支持中央企业开展高质量并购，获取核心要素。6月召开的全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议再次提出，要按照"三个集中"要求推进重组整合和资源盘活。

今年一季度，中央企业经济运行会议已经将"战略性矿产资源获取"列入扩大有效投资的重点方向，并要求做好关键能源资源供应保障。与一般产业并购相比，关键矿产涉及资源禀赋、勘探开发周期以及产业链安全，资源又往往分布在不同地区和国资主体之下，央企与地方国资之间通过股权合作和专业化整合提高资源集中度，具有更强的产业逻辑。

中国企业研究院首席研究员李锦认为，"十五五"时期，并购重组步伐有望提速，国家战略安全、核心技术、矿产资源等将成为重点领域。